債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“輝山乳業(yè)”）進(jìn)行市場(chǎng)化重整。時(shí)隔一年多，輝山乳業(yè)向其債權(quán)人代表提交了一份最新的企業(yè)重整思路。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獨(dú)家獲得的這份《關(guān)于輝山乳業(yè)集團(tuán)系列企業(yè)整體重整情況的匯報(bào)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“重整情況匯報(bào)”）介紹，輝山乳業(yè)系列公司債權(quán)人1600余人，已確認(rèn)債權(quán)470億元。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此解讀，“重整情況匯報(bào)”雖非輝山乳業(yè)重整終版方案，但意味著其重整思路有了具體且實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容。

   “重整情況匯報(bào)”成于2018年11月28日。其中，頗受關(guān)注的是，“原股東股權(quán)退出，解除個(gè)人擔(dān)保重整后，公司實(shí)際控制人楊凱的股權(quán)清零，并不再持有重整后新公司的股權(quán)”。不僅如此，“重整情況匯報(bào)”介紹，“在重整成功后，不再追索楊凱及其家人和其他有關(guān)個(gè)人的擔(dān)保責(zé)任”。但輝山乳業(yè)及其高層，均沒(méi)有對(duì)此作出回應(yīng)。

    楊凱是輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人。公開(kāi)資料顯示，2016年，他以260億元身家躋身胡潤(rùn)榜第66位，一度位居遼寧首富。

    470億元債權(quán)

    來(lái)自輝山乳業(yè)官方網(wǎng)站描述，該公司的歷史可追溯到1951年，經(jīng)過(guò)多年布局，企業(yè)逐步形成以牧草種植、精飼料加工、良種奶牛飼養(yǎng)繁育、全品類(lèi)乳制品加工、乳品研發(fā)和質(zhì)量管控等為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。2017年3月，其債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，并于當(dāng)年12月，沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院受理輝山乳業(yè)系列企業(yè)破產(chǎn)重整案。“重整情況匯報(bào)”介紹，2018年7月3日，前者批準(zhǔn)輝山乳業(yè)系列企業(yè)自行管理財(cái)產(chǎn)和營(yíng)業(yè)事務(wù)，并交由債務(wù)人制作重整計(jì)劃草案。

    媒體公開(kāi)報(bào)道內(nèi)容稱(chēng)，2018年8月24日，輝山乳業(yè)系列企業(yè)作為重整管理人發(fā)布《遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司等一百零八家企業(yè)管理人關(guān)于招募重整重組方的公告》，決定通過(guò)公開(kāi)招募的方式引入重組方。

   “輝山乳業(yè)涉及的債權(quán)數(shù)額大，結(jié)構(gòu)復(fù)雜。”輝山乳業(yè)多名債權(quán)人介紹，各家公司間交叉擔(dān)保頻繁。

    2013年9月，輝山乳業(yè)在香港主板上市。多年來(lái)，其全產(chǎn)業(yè)鏈所涵蓋的農(nóng)業(yè)種植、奶牛養(yǎng)殖、乳制品加工和銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)板塊累計(jì)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值約500億元；產(chǎn)業(yè)鏈條各個(gè)環(huán)節(jié)累計(jì)向國(guó)家上繳利稅約20億元?！爸卣闆r匯報(bào)”內(nèi)容顯示，根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果，輝山乳業(yè)系列公司資產(chǎn)價(jià)值為157億元，但未包括品牌、渠道等無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。上述債權(quán)人稱(chēng)，但在2016年底至2017年3月，輝山乳業(yè)在短時(shí)間內(nèi)被集中抽貸，直接造成公司資金鏈斷裂，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境。

   “重整情況匯報(bào)”認(rèn)為，輝山乳業(yè)資金鏈斷裂的癥結(jié)不在于主營(yíng)業(yè)務(wù)上，而是資管計(jì)劃臨時(shí)出臺(tái)、銀行集中擠兌抽貸等客觀(guān)因素的影響。該內(nèi)容也承認(rèn)，企業(yè)和管理層缺乏國(guó)際金融市場(chǎng)上的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，為抵抗國(guó)際做空機(jī)構(gòu)惡意做空和外國(guó)同業(yè)爭(zhēng)奪民族品牌過(guò)程中應(yīng)對(duì)失當(dāng)，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，債務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題。來(lái)自輝山乳業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告，截至2017年3月31日，輝山乳業(yè)估計(jì)總債務(wù)為267.3億元左右，銀行、非銀行貸款分別約187.1億元、42.5億元，其他負(fù)債為38億元。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此介紹，其綜合凈負(fù)債100多億元。

    本報(bào)記者獲悉，早在2017年8月1日，輝山乳業(yè)系列公司進(jìn)入重整程序前，深圳市富海銀濤資產(chǎn)管理股份有限公司協(xié)助前者管理層，制作了《輝山乳業(yè)境內(nèi)債務(wù)重組方案》，被稱(chēng)為“801方案”?！爸卣闆r匯報(bào)”確認(rèn)，包括中國(guó)銀行在內(nèi)的主要債權(quán)人對(duì)“801方案”表示支持和認(rèn)同，并在此基礎(chǔ)上簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，承諾同意按照“801方案”處理輝山乳業(yè)集團(tuán)系列公司的債權(quán)、債務(wù)問(wèn)題。

    輝山乳業(yè)知情者介紹，其管理層以“801方案”為基礎(chǔ)原則，制作重整計(jì)劃草案?！吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獲得的“重整情況匯報(bào)”確認(rèn)，根據(jù)破產(chǎn)管理人債權(quán)審查結(jié)果，輝山乳業(yè)系列公司債權(quán)人1600余人，已確認(rèn)債權(quán)470億元。該內(nèi)容稱(chēng)，其中存在同一筆債權(quán)既被確認(rèn)為主債權(quán)又被確認(rèn)為擔(dān)保債權(quán)的情況。