公司發(fā)布三季報(bào)，2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.3億元，同比增長8.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.8億元，同比下降0.2%。

    豬O、A新品帶動(dòng)業(yè)績重回正軌。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.7億元，同比增長17.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2億元，同比增長9%，業(yè)績增長重回正軌。公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)回升主要是由于公司新產(chǎn)品豬用O、A二價(jià)口蹄疫疫苗于下半年上市銷售，同時(shí)趕上政府秋招，成功拉動(dòng)公司業(yè)績增長。而報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)成本及三費(fèi)支出由于新增子公司遼寧益康的原因均導(dǎo)致不同幅度增高，后續(xù)隨著遼寧益康產(chǎn)品不斷豐富將大幅提高公司盈利能力。

    畜牧養(yǎng)殖業(yè)趨于規(guī)?；瘞?dòng)市場苗市場快速擴(kuò)容。由于環(huán)保政策密集出臺(tái)促使行業(yè)競爭格局優(yōu)化，口蹄疫的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，我們認(rèn)為未來3-5年內(nèi)國內(nèi)養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)將由一線龍頭企業(yè)擴(kuò)張逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐弧⒍€養(yǎng)殖企業(yè)快速擴(kuò)張齊頭并進(jìn)階段。2018年上半年由于豬價(jià)超跌導(dǎo)致部分養(yǎng)殖企業(yè)放慢出欄節(jié)奏以及更改疫苗使用方式，而下半年非洲豬瘟的爆發(fā)對養(yǎng)殖業(yè)造成一定恐慌情緒，致使對疫苗市場形成一定壓制。但我們認(rèn)為國內(nèi)養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的調(diào)整是大趨勢，并不會(huì)被短期的豬價(jià)超跌所影響。預(yù)計(jì)在規(guī)?；c市場化雙重因素影響下，2020年市場苗市場規(guī)模約55.5億元，仍有1.2倍成長空間。

    產(chǎn)品布局多元化。公司在繼續(xù)保持口蹄疫市場苗銷售快速增長的同時(shí)，亞單位豬圓環(huán)病毒疫苗的工藝升級(jí)和優(yōu)異品質(zhì)驅(qū)動(dòng)銷量穩(wěn)步增長。另外，BVD+IBR二聯(lián)滅活疫苗和偽狂犬疫苗的市場推廣工作積極開展，布魯氏桿菌疫苗（REV1株）也在快速推進(jìn)，公司產(chǎn)品多元化格局逐漸形成，增強(qiáng)了公司未來的盈利能力。

    盈利預(yù)測與評級(jí)。由于下半年國內(nèi)爆發(fā)的非洲豬瘟造成養(yǎng)殖業(yè)一定的恐慌情緒，在補(bǔ)欄意愿上有所減弱，我們略微下調(diào)對公司的盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.86元、1.06元、1.30元，對應(yīng)2019年P(guān)E分別為16倍。參考行業(yè)平均估值20倍，目標(biāo)價(jià)21.2元，維持“買入”評級(jí)。